业绩符合预期,文具与互联网营销稳定增长。2016年前三季度营业收入11.29亿元,同比增长14.92%,净利润0.72亿元,同比增长35.38%;第三季度营业收入4.37亿元,同比增长2.51%,净利润0.34亿元,同比增长18.23%。公司预计2016年度归属于上市公司股东的净利润增长0%-50%,文具业务及互联网营销与服务业务净利润稳步增长。
   
积极拓展文具业务,电商模式实现产业升级。公司是国内知名的文具品牌,近年来随着电商的快速崛起,公司顺应时代变化,积极开展文具电商业务,目前已拥有以京东为代表的合作B2C 平台、以天猫为代表的自营B2C 平台、及以淘宝为代表的代理C2C 平台,并积极推进与一号店、苏宁易购、飞牛网等电商平台的合作。此外,公司试水kinbor生活时尚品牌文具,已建成kinbor 独立官网,实现了文具业务的多元化发展。公司借力文具优势,延伸原有业务,开拓了互联网业务和跨境电子商务业务,丰富了业务模式。
   
互联网营销、电商平台、跨境支付打通跨境电子商务全产业链。2014年,公司通过收购灵云传媒,抢占互联网流量入口,切入互联网营销领域。2015年,公司成立全球淘,打造了“环球淘”跨境电商平台正式进军跨境电商领域,实现了将国外商品引入国内再销售;同年,公司参股泊源科技,布局电子商务解决方案,为跨境电子商务“保驾护航”;今年,公司坚定收购汇元通股权,部署跨境支付服务,是打通跨境电子商务全产业链的重要连接线。公司目前已基本形成跨境服务从平台到电子支付的综合生态圈。商务部预测,2016年中国跨境电商进出口贸易额将达6.5万亿元,2017年还将增长至8万亿元规模水平,未来几年跨境电商占中国进出口贸易比例将会提高到20%,年增长率将超过30%,跨境电子商务未来前景广阔。
   
投资建议:公司近年来积极拓展文具业务,凭借电商模式实现了产业升级,并凭借文具优势,开拓了互联网业务和跨境电子商务业务。公司目前已基本形成跨境服务从平台到电子支付的综合生态圈,跨境业务有望迎来快速增长。预计2016-2017年EPS 分别为0.32元、0.42元,维持买入-A 评级,6个月目标价26元。
   
风险提示:跨境支付行业发展不及预期。